积极拥抱AI 新一轮产业周期拉开帷幕

□本报记者 魏昭宇AI产业的火爆究竟是“刹那间的烟火”，还是新一轮产业革命的开端？近期，“全天候长跑健将”、财通基金总经理助理、基金投资部总经理、基金经理金梓才在接受中国证券报记者采访时表示，新一轮的产业周期已然来临，因此无论是上市公司还是投资者，都应积极求变，拥抱AI产业新趋势。从科技股投资出发，逐步覆盖周期、消费等多投资领域，而今回归科技领域，也意味着金梓才“全天候”投资框架的跃迁升级。科技产业的大周期才刚刚开始在金梓才看来，ChatGPT的火爆和近期AI相关概念股价格的上涨并非“昙花一现”。“一是我们发现从GPT-3.5到GPT-4的变化巨大，而且数据量也呈现突破性增长。二是在3月中旬，微软公司已经发布了Copilot——GPT-4平台支持的人工智能新功能，它将适用于Word、Excel等微软商业软件，这说明该项技术从落地到应用的速度正在逐步加快。”金梓才认为，本次AI技术的创新“提供了一种新型生产工具。”“与当年互联网产业创造的OTO（线上至线下）商业模式相似，GPT技术同样可以为各行各业赋能，极大程度上改变我们的生活方式。”在金梓才看来，目前出现的AI技术创新只是一个大的产业周期的开端，相关应用的落地还需要1-2年的时间，但从微软推出Copilot功能等一系列事件可以看出，各大公司都在加速这类颠覆性技术的布局，抢占市场先机。“投资市场表现出的起起伏伏，本质是产业颠覆趋势背景下的一种市值再分配。” 金梓才这样解释目前AI投资市场的现状。他表示，新的颠覆性技术已经出现，但究竟哪家公司可以率先实现产品落地并取得突破性业绩，还有待观察，因此需要基金经理进行大量的调研与跟踪。而在调研科技类上市公司时，弄清楚公司在AI行业的未来规划是调研工作的重要一环。“我们想知道这家公司未来如何在AI行业更好地发挥自身优势，以及在AI行业的产品规划是怎样的。”在金梓才看来，“AI+”大概率是未来许多行业的发展趋势，“AI+”思维或代表了更高的商业模式。关注四大方向谈到接下来的布局方向，金梓才表示，有四大方向值得关注。第一是算力。“算力就相当于是AI模型运行的基建，预训练、推理都离不开算力。”金梓才说。第二是半导体。金梓才认为，半导体行业或提前迎来周期拐点。“随着算力的投资热情逐渐高涨，半导体的需求也会被随之拉动。”金梓才说，“半导体中与AI模型非常相关的HBM（高带宽内存）、GPU（图形处理器）等产业有望迎来业绩增长，从而快速拉动整个半导体需求周期的进程。”第三是IP（知识产权）。金梓才认为，AI可以帮助人类完成许多工作，但无法帮助人类完成创造与想象。“举个例子，AI可以让动画更加精美，但却不能代替人类创造动画故事，因此IP产业的稀缺性和投资价值或将越来越高。”金梓才表示。第四是有数据壁垒的相关公司。“因为ChatGPT这种大型语言模型具有通用性，所以如果要让模型完成一个细分领域的相关工作，还需要与专业的数据公司展开合作。因此，有专业数据积累的数据公司的投资价值会愈加凸显。”金梓才表示。迭代升级的全天候框架金梓才坦承，从中观配置和行业比较的角度，AI和TMT方向在他关注的几个行业中将是研究重点，“可能会是贯穿全年的投资机会”。同时他也表示，会对养殖、电力等行业继续保持关注。“养殖行业，猪价进入低位，产能去化的逻辑随之出现，存在从‘逆势到顺势’的底部反转机会；而电力行业，高煤价状态已维持两年多，全球需求在走弱，再加上今年供给有所释放，我们觉得像电力这种之前受困于能源价格高企的行业，今年可能存在反转机会。”金梓才说。因此，金梓才既能够巧借顺势周期的“东风”，又能够嗅到逆势翻盘的“前兆”。金梓才表示，在把科技领域作为研究重点的同时，也会对几个存在底部反转机会的子行业，继续保持关注和配置。具体来看，金梓才的投资组合中既有顺势的“AI科技牛”，又有可能存在反转机会的养殖、电力，“力争在一定程度上平抑风格集中可能带来的净值波动”。对顺势和逆势的同步配置与把握，在组合中力争形成更好的攻防转换，也意味着金梓才“全天候投资框架”的升级迭代。“核心是对基本面的把握，把握住由坏向好的拐点，或者由好向更好的节点，力争在股价预期不高的时候做配置，这是我们想要追求的一个比较好的结果。”金梓才说。