AI会调整，但不会一蹶不振

对于价值投资而言，风险是时间，为了目标，可能要坚守好几年；同样对于成长投资，风险也是时间，错过了估值修复和扩张的阶段，也要再等好几年。对于真正的趋势而言，形成上涨走势从来不是一蹴而就的，一波三折是常态，期间会伴随次主线以及竞争板块的反抗式上涨。对于本轮AI行情而言，个人认为大概率已经进入到成长股第一阶段拔估值的后期，随着4月以来ChatGPT指数波动加大，个股分化，料后市AI将进行一段时间的调整，不过调整后不会一蹶不振，更多的可能是以退为进。乐观的角度看，这是为科技主升浪蓄势，同时修复短期拥挤度过高的分歧。估值修复贡献了2023年以来AI第一阶段绝大多数上涨。从估值波动的归因看，宏观流动性宽松，产业趋势成长空间是主要贡献因子。上周美国发布了3月通胀数据，表征上看超预期回落，但科技板块反应平淡；对利率敏感的贵金属板块先涨后跌；同时5月美联储加息概率上升。这说明OPEC减产和银行危机带来的深层次经济矛盾不确定仍在，预期反复仍在影响市场。国内上周公布的3月出口数据大超预期，数据打脸，”通缩论”暂时没了市场，但也降低了后续货币政策继续宽松的概率。在流动性宽松预期反复的情况下，对利率敏感的科技成长股估值波动加大顺理成章。财报季进入末端，根据近期披露财报的企业观察，盈利能力维持稳定或者增长的企业已经基本都发布了财报，接下来发布财报的企业大概率都是业绩不佳甚至爆雷。在财报窗口期以及流动性反复的阶段，市场有可能回归到业绩的确定性，估值因为微观结构过度压缩的方向上，当下市场需要重点关注的方向有：1）”中特估”，中字头央企二级市场重估机会以及一级半市场的定增机会。2）消费场景复苏有望迎来第二波业绩验证行情的线下消费：旅游、餐饮、酒店、交运等。3）新能源业绩确定性强，估值过度压缩，存在超跌反弹窗口。2023/4/17 盘前展望延续上攻，但要随时防止回调上周沪指的运行基本符合预期，但波动弱于预期（预期波动区间为3342-3280，实际波动区间为3240-3298），情绪略强，因为低点3298高于预期的3280，最终沪指收于3338点、周微涨0.3%，上证50指数周下跌0.2%，创业板指下跌0.8%、科创50指数下跌2.1%，ChatGPT剧烈波动、白酒为代表的消费茅指数大跌，部分基金有被迫卖赛道买入人工智能等板块的行为。考虑到管理层对硬核科技的高度重视以及市场风格的过于背离，上证指数逼近3350点的前期高点附近和财报密集披露期，近期市场波动加剧且成交额略有萎缩。故，短期指数不宜抱太高期望、震荡难免。重点关注财报数据的披露、避免高位题材股的踩雷，配置上偏向均衡些；倾向于AI+向硬核科技延伸，且风格均衡中适度左侧布局储能等低位题材。短期内市场风格需要注意的一些特征：首先，虽然不再以存量博弈来看待近期的市场，但整体上仍以震荡波动，结构行情来对待。指数面临前高3342的压力，波动放大难免，从中线的角度看、指数需要围绕3300点附近（月K线的20月均线值）做几次震荡，短期指数层面倾向于不追涨、逢高适度控制仓位。 结合财报季开始进入后半段，业绩不佳的企业料集中在此阶段发布财报，故而操作上谨慎些、防范踩雷。其次，市场结构轮动加快，人工智能主线面临高波动和分化的压力。周末披露的海康威视、卓胜微等AI主题的公司业绩并不佳，会加剧AI主题的波动，收益波动比下降、不利于稳健型资金介入。茅台1季报利润增速19%左右、与2022年全年20%增速接近、属于平稳，故，如果白酒为代表的消费股如果继续跑输大盘3-4%则是较好的介入机会；反之，继续观望待机但也不必过分悲观、毕竟稳增长离不开稳消费且全年看消费继续大幅跑输指数的空间不会太大。锂电池赛道左侧布局，从新能源等出口数据看有亮点、碳酸锂等锂电池材料价格大跌但近期资金有试盘动作，考虑到周期成长股大的特性和股价领先商品价格见底的规律，故逢低左侧布局锂电池储能赛道的胜率较高；高层领导参观卫星互联、储能、机器人车规芯片等产业并强调硬核科技，这意味着近期受电池材料价格大跌引发的储能赛道在价格持续大跌后有望获得反弹的机会。因此，市场结构层面，倾向于高低轮动、配置均衡些，低估值中字头攻守兼备，稳健型投资者适度审慎些、关注相对低位些的部分芯片股以及兼具文娱传媒体育电竞的杭州亚运会主题，锂电池储能主题和星舰火箭发射的卫星互联主题等。2023年4月17日星期一早8:25盘前展望：根据周策略的语气，料周一沪指会有冲击前高3342的较大概率。但目前市场存在着指数上攻，个股涨跌并不跟随指数的特征，甚至是指数上攻，大面积个股下跌（涨跌比为1:2）.不过令人气馁的是，指数上攻时个股并不跟涨，但是指数下跌时，大概率是要跟跌的。故而，结合财报季末端业绩不佳企业增多，结合流动性宽松预期反复，料4月下半月指数会有较大的波动。不过本周暂定波动区间为突破3342后会回调，回调支撑仍在3280，根据指数波动适度控仓，若市场热点强势，以跟随为主，小仓位介入为主。